(1)

Важно е да се гарантира, че законодателството на Съюза в областта на финансовите услуги отговаря на потребностите на цифровата ера и допринася за изграждането на икономика, която е подготвена за бъдещето и работи в интерес на гражданите, включително като се създават условия за използването на иновативни технологии. Съюзът има политически интерес да изследва, развива и насърчава внедряването във финансовия сектор на революционни технологии, включително технологията на децентрализирания регистър (ТДР). Криптоактивите са едно от основните приложения на технологията на децентрализирания регистър във финансовия сектор.

(2)

По-голямата част от криптоактивите попадат извън обхвата на законодателството на Съюза в областта на финансовите услуги и пораждат предизвикателства, наред с другото, по отношение на защитата на инвеститорите, целостта на пазара, потреблението на енергия и финансовата стабилност. Поради това за тези криптоактиви трябва да се предвиди специална нормативна уредба на равнището на Съюза. За разлика от тях, други криптоактиви могат да се приемат за финансови инструменти по смисъла на Директива 2014/65/ЕС на Европейския парламент и на Съвета (4). Доколкото криптоактивите могат да се приемат за финансови инструменти по смисъла на посочената директива, спрямо техните емитенти и дружествата, които извършват дейности, свързани с тези криптоактиви, може да е приложим пълен набор от законодателството на Съюза в областта на финансовите услуги, включително регламенти (ЕС) № 236/2012 (5), (ЕС) № 596/2014 (6), (ЕС) № 909/2014 (7) и (ЕС) 2017/1129 (8) и директиви 98/26/ЕО (9) и 2013/50/ЕС (10) на Европейския парламент и на Съвета.

(3)

Очаква се, че т.нар. „трансформиране под формата на токени“ на финансовите инструменти, т.е. цифровото представяне на финансови инструменти в децентрализирани регистри или емитирането на традиционни класове активи под формата на токени, така че те да могат да се емитират, съхраняват и прехвърлят чрез децентрализиран регистър, ще създаде възможности за повишаване на ефективността на процеса за търговия и този, последващ търговията. Тъй като основните компромиси, свързани с кредитния риск и ликвидността, обаче продължават да са налице в един токенизиран свят, успехът на основаните на токени системи ще зависи от това колко добре взаимодействат те с традиционните, базиращи се на сметки системи, поне през преходния период.

(4)

Законодателството на Съюза в областта на финансовите услуги не е замислено с оглед на ТДР и на криптоактивите, поради което някои негови разпоредби потенциално възпрепятстват или ограничават използването на ТДР при емитирането, търгуването и сетълмента на криптоактиви, които могат да се приемат за финансови инструменти. Освен това понастоящем е налице недостиг на лицензирани инфраструктури на финансовите пазари, използващи ТДР за предоставянето на услуги по търгуване или сетълмент, или на комбинация от такива услуги, за криптоактивите, които могат да се приемат за финансови инструменти. Развитието на вторичен пазар за тези криптоактиви би могло да осигури множество ползи, например повишаване на ефикасността, прозрачността и конкуренцията по отношение на дейностите по търгуване и сетълмент.

(5)

Същевременно са налице нормативни пропуски, дължащи се на правните, технологичните и оперативните особености на използването на ТДР и на криптоактивите, които могат да се приемат за финансови инструменти. Например няма изисквания за прозрачност, надеждност или безопасност, наложени по отношение на протоколите и „интелигентните договори, които са в основата на криптоактивите, отговарящи на критериите за финансови инструменти. От своя страна базовата технология може да породи някои нови форми на риск, които не са обхванати по подходящ начин от съществуващите норми. В Съюза са разработени няколко проекта във връзка с търгуването на криптоактиви, които могат да се приемат за финансови инструменти, и със свързаните с тях услуги и дейности след търгуването на такива активи, но малко от тях вече функционират, а тези, които функционират, имат ограничен мащаб. Освен това, както беше подчертано от консултативната група относно пазарните инфраструктури за ценни книжа и обезпечения и от консултативната група относно пазарните инфраструктури за плащания на Европейската централна банка (ЕЦБ), използването на ТДР би довело до предизвикателства, подобни на тези, пред които са изправени конвенционалните технологии, например проблеми с разпокъсаността и оперативната съвместимост, и потенциално би могло да създаде и нови проблеми, например във връзка с правната валидност на токените. Предвид ограничения опит с търгуването на криптоактиви, които могат да се приемат за финансови инструменти, и свързаните с тях услуги и дейности след търгуването на такива активи, би било прибързано на настоящия етап да се внасят значителни промени в законодателство на Съюза в областта на финансовите услуги, за да се създадат условия за широкото навлизане на такива криптоактиви и на тяхната базова технология. От друга страна, създаването на инфраструктури на финансовите пазари за криптоактивите, които могат да се приемат за финансови инструменти, понастоящем се ограничава от изисквания в законодателството на Съюза в областта на финансовите услуги, които не са добре съобразени нито с тези криптоактиви, нито с използването на ТДР. Например платформите за търговия на криптоактиви обикновено предоставят пряк достъп на непрофесионалните инвеститори, докато традиционните места на търговия обикновено предоставят достъп на непрофесионалните инвеститори само чрез финансови посредници.

(6)

С цел да се позволи разработването на криптоактиви, които могат да се приемат за финансови инструменти, както и разработването на ТДР, като същевременно се запазят висока степен на защита на инвеститорите, цялост на пазара, финансова стабилност и прозрачност и се избягват регулаторен арбитраж и пропуски, би било полезно да се създаде пилотна уредба за пазарните инфраструктури, основани на технологията на децентрализирания регистър, за да се тестват подобни пазарни инфраструктури, основани на ТДР („пилотната уредба“). Пилотната уредба следва да позволи определени пазарни инфраструктури, основани на ТДР, временно да бъдат освободени от някои специфични изисквания на законодателството на Съюза в областта на финансовите услуги, които иначе биха попречили на операторите да разработват решения за търгуване и сетълмент на сделки с криптоактиви, които могат да се приемат за финансови инструменти, без да се отслабват съществуващи изисквания или гаранции, прилагани към традиционните пазарни инфраструктури. Пазарните инфраструктури, основани на ТДР, и техните оператори следва да разполагат с подходящи гаранции във връзка с използването на ТДР, за да се осигури ефективна защита на инвеститорите, включително ясно определени отговорности пред клиентите за всякакви загуби, дължащи се на оперативни проблеми. Пилотната уредба следва също така да позволи на Европейския надзорен орган (Европейския орган за ценни книжа и пазари), създаден с Регламент (ЕС) № 1095/2010 на Европейския парламент и на Съвета (11) (ЕОЦКП), и на компетентните органи да извлекат поуки от пилотната уредба и да натрупат опит с възможностите и специфичните рискове, свързани с криптоактивите, които могат да се приемат за финансови инструменти, и със свързаните с тях технологии. Придобитият опит с пилотната уредба следва да спомогне за набелязването на възможни практически предложения за подходяща нормативна уредба, за да се направят целенасочени корекции в правото на Съюза по отношение на емитирането, съхранението и обслужването на активи, търговията и сетълмента на финансови инструменти, основани на ТДР.

(7)

За постигането на целите на пилотната уредба следва да бъде създаден нов съюзен статус на пазарните инфраструктури, основани на ТДР, за да се гарантира, че Съюзът е в състояние да играе водеща роля по отношение на финансови инструменти, които са под формата на токени, и да допринася за развитието на вторичен пазар за тези активи. Статусът на пазарните инфраструктури, основани на ТДР, следва да бъде незадължителен и да не възпрепятства инфраструктурите на финансовите пазари — например места на търговия, централни депозитари на ценни книжа (ЦДЦК) и централни контрагенти (ЦК) — да разработват съгласно действащото законодателство на Съюза в областта на финансовите услуги услуги и дейности, свързани с търгуването и тези след него, за криптоактиви, които могат да се приемат за финансови инструменти или са основани на ТДР.

(8)

Пазарни инфраструктури, основани на ТДР, следва да допускат до търговия или регистриране в децентрализиран регистър само финансови инструменти, основани на ТДР. Финансовите инструменти, основани на ТДР, следва да бъдат криптоактиви, които могат да се приемат за финансови инструменти и които се емитират, прехвърлят и съхраняват в децентрализиран регистър.

(9)

Законодателството на Съюза в областта на финансовите услуги има за цел да бъде неутрално по отношение на използването на конкретна технология спрямо друга. Следователно трябва да се избягва посочване на конкретен вид технология на децентрализирания регистър. Операторите на пазарни инфраструктури, основани на ТДР, следва да гарантират, че са в състояние да спазват всички приложими изисквания, независимо от използваната технология.

(10)

При прилагането на настоящия регламент следва да се вземат предвид принципите на технологична неутралност, пропорционалност, еднакви условия на конкуренция и „еднаква дейност, еднакви рискове, едни и същи правила“, за да се гарантира, че участниците на пазара разполагат с необходимото регулаторно пространство за иновации за отстояване на ценностите на прозрачност, справедливост, стабилност, защита на инвеститорите, отчетност и целостта на пазара, както и да се осигури защитата на неприкосновеността на личния живот и личните данни, гарантирани от членове 7 и 8 от Хартата на основните права на Европейския съюз.

(11)

Достъпът до пилотната уредба следва да не се ограничава до утвърдените оператори, а следва да бъде отворен и за нови участници. Субект, който не е лицензиран съгласно Регламент (ЕС) № 909/2014 или Директива 2014/65/ЕС, може да подаде заявление за лиценз съответно съгласно посочения регламент или съгласно посочената директива и едновременно с това за специално разрешение съгласно настоящия регламент. В такива случаи компетентният орган не следва да оценява дали съответният субект отговаря на изискванията на Регламент (ЕС) № 909/2014 или на Директива 2014/65/ЕС, във връзка с които е поискано освобождаване съгласно настоящия регламент. Тези субекти следва единствено да могат да управляват пазарни инфраструктури, основани на ТДР, в съответствие с настоящия регламент, и лицензът им следва да бъде отнет след изтичане на специалното им разрешение, освен ако субектите не подадат пълно заявление за лиценз съгласно Регламент (ЕС) № 909/2014 или съгласно Директива 2014/65/ЕС.

(12)

Концепцията за пазарна инфраструктура, основана на ТДР, включва многостранни системи за търговия, основани на ТДР (МСТ-ТДР), системи за сетълмент, основани на ТДР (СС-ТДР), и системи за търговия и сетълмент, основани на ТДР (СТС-ТДР). Пазарните инфраструктури, основани на ТДР, следва да могат да си сътрудничат с други пазарни участници, за да тестват новаторски решения въз основа на ТДР в различни сегменти от веригата за създаване на стойност на финансовите услуги.

(13)

МСТ-ТДР следва да е многостранна система за търговия, управлявана от инвестиционен посредник или пазарен оператор, лицензиран по Директива 2014/65/ЕС и получил специално разрешение по настоящия регламент. Кредитна институция, лицензирана по Директива 2013/36/ЕС, която предоставя инвестиционни услуги или извършва инвестиционни дейности, следва да има право да управлява МСТ-ТДР само когато е лицензирана като инвестиционен посредник или пазарен оператор съгласно Директива 2014/65/ЕС. За МСТ-ТДР и техните оператори следва да се прилагат всички изисквания, приложими към многостранните системи за търговия и техните оператори съгласно Регламент (ЕС) № 600/2014 на Европейския парламент и на Съвета (12), съгласно Директива 2014/65/ЕС или съгласно всеки друг акт от приложимото законодателство на Съюза в областта на финансовите услуги, с изключение на изискванията, във връзка с които компетентният орган е предоставил освобождаване в съответствие с настоящия регламент.

(14)

Използването на технологията на децентрализирания регистър, при която всички операции се регистрират в децентрализиран регистър, може да ускори и съчетае търгуването и сетълмента в почти реално време, както и да позволи съчетаването на услугите и дейностите, свързани търгуването и тези след търгуването. Комбинацията от дейности по търгуване и дейности след търгуване в рамките на един и същ субект обаче понастоящем не е предвидена от действащите правила, независимо от използваната технология, поради политически решения, свързани със специализацията на риска и разгрупирането с цел насърчаване на конкуренцията. Пилотната уредба следва да не бъде прецедент, с който да бъде обосновано основно преразглеждане на разделянето на дейностите по търгуване и след търгуване или на ландшафта на инфраструктурите на финансовите пазари. С оглед на потенциалните ползи от технологията на децентрализирания регистър по отношение на съчетаването на търговията и сетълмента обаче e оправдано в пилотната уредба да се предвиди специална пазарна инфраструктура, основана на ТДР, а именно СТС-ТДР, която съчетава дейностите, които обикновено се извършват от многостранните системи за търговия и системите за сетълмент на ценни книжа.

(15)

СТС-ТДР следва да бъде МСТ-ТДР, която съчетава услугите, предоставяни от МСТ-ТДР и от СС-ТДР, и следва да се управлява от инвестиционен посредник или пазарен оператор, получил специално разрешение да управлява СТС-ТДР съгласно настоящия регламент, или следва да бъде СС-ТДР, която съчетава услугите, предоставяни от МСТ-ТДР и от СС-ТДР, и следва да се управлява от ЦДЦК, получил специално разрешение да управлява СТС-ТДР съгласно настоящия регламент. Кредитна институция, лицензирана по Директива 2013/36/ЕС, която предоставя инвестиционни услуги или извършва инвестиционни дейности, следва да има право да управлява МСТ-ТДР само когато е лицензирана като инвестиционен посредник или пазарен оператор по Директива 2014/65/ЕС. Инвестиционните посредници и пазарните оператори, управляващи СТС-ТДР, следва да подлежат на всички изисквания, приложими за МСТ-ТДР, а ЦДЦК, който управлява СТС-ТДР, следва да подлежи на всички изисквания, приложими за СС-ТДР. Тъй като СТС-ТДР би позволила на инвестиционния посредник или пазарния оператор да предоставя и услуги по сетълмент и би позволила на ЦДЦК да предоставя и услуги за търгуване, е необходимо инвестиционните посредници и пазарните оператори също да спазват изискванията, които са приложими за СС-ТДР, а ЦДЦК — изискванията, които са приложими за МСТ-ТДР. Тъй като ЦДЦК не подлежат на определени изисквания за лицензиране и организационни изисквания съгласно Директива 2014/65/ЕС при предоставянето на инвестиционни услуги или дейности в съответствие Регламент (ЕС) № 909/2014, е целесъобразно в пилотната уредба да се възприеме подобен подход както за инвестиционните посредници и пазарните оператори, така и за ЦДЦК, които управляват СТС-ТДР. Поради това инвестиционните посредници и пазарните оператори, управляващи СТС-ТДР, следва да бъдат освободени от ограничен набор от изисквания за лицензиране и организационни изисквания съгласно Регламент (ЕС) № 909/2014, тъй като от инвестиционния посредник или пазарния оператор ще се изисква да спазва изискванията за лицензиране и организационните изисквания съгласно Директива 2014/65/ЕС. И обратното – ЦДЦК, който управлява СТС-ТДР, следва да бъде освободен от ограничен набор от изисквания за лицензиране и организационни изисквания съгласно Директива 2014/65/ЕС, тъй като от ЦДЦК ще се изисква да спазва изискванията за лицензиране и организационните изисквания съгласно Регламент (ЕС) № 909/2014. Тези освобождавания следва да бъдат временни и следва да не се прилагат за пазарна инфраструктура, основана на ТДР, която функционира извън пилотната уредба. ЕОЦКП следва да може да извърши оценка на техническите стандарти относно документирането и операционните рискове, приети съгласно Регламент (ЕС) № 909/2014, за да се гарантира, че те се прилагат пропорционално спрямо инвестиционните посредници и пазарните оператори, управляващи СТС-ТДР.

(16)

Операторите на СТС-ТДР следва да могат да поискат същите освобождавания като тези, с които разполагат операторите на МСТ-ТДР и на СС-ТДР, при условие че спазват условията, свързани с освобождаванията, и с компенсаторните мерки, изисквани от компетентните органи. По отношение на освобождаванията и свързаните с тях условия и компенсаторни мерки, които са на разположение на СТС-ТДР, следва да се прилагат съображения, сходни с тези, които са приложими за МСТ-ТДР и СС-ТДР.

(17)

С цел да се осигури допълнителна гъвкавост при прилагането на някои изисквания на Регламент (ЕС) № 909/2014 спрямо инвестиционните посредници и пазарните оператори, управляващи СТС-ТДР, като същевременно се гарантират еднакви условия на конкуренция с тези за ЦДЦК, предоставящи услуги по сетълмент съгласно пилотната уредба, ЦДЦК, които управляват СС-ТДР или СТС-ТДР, и инвестиционните посредници или пазарните оператори, които управляват СТС-ТДР, следва в определени случаи да бъдат освободени от изискванията на посочения регламент по отношение на мерките за предотвратяване на неуспешен сетълмент и предприемане на мерки в случай на неуспешен сетълмент, от изискванията за участие и прозрачност, както и от изискванията за използване на определени процедури за комуникация с участниците и други пазарни инфраструктури. За тези освобождавания следва да се прилагат свързаните с тях условия, включително определени минимални изисквания и всякакви компенсаторни мерки, изисквани от компетентния орган, за да отговарят на целите на разпоредбите на Регламент (ЕС) № 909/2014, във връзка с които се иска освобождаване, или за да се гарантират защитата на инвеститорите, целостта на пазара или финансовата стабилност. Операторът на СТС-ТДР следва да докаже, че поисканото освобождаване е пропорционално и обосновано с използването на технологията на децентрализирания регистър.

(18)

СС-ТДР, следва да бъде система за сетълмент, управлявана от ЦДЦК, лицензиран по Регламент (ЕС) № 909/2014 и получил специално разрешение да управлява СС-ТДР съгласно настоящия регламент. За СС-ТДР и управляващият я ЦДЦК следва да се прилагат всички съответни изисквания съгласно Регламент (ЕС) № 909/2014 и всяко друго приложимо законодателство на Съюза в областта на финансовите услуги, с изключение на изискванията, във връзка с които е предоставено освобождаване в съответствие с настоящия регламент.

(19)

Когато ЕЦБ или националните централни банки или други институции, управлявани от държавите членки и изпълняващи подобни функции, или други публични органи, на които е възложено или се включват в управлението на публичния дълг в Съюза, управляват СС-ТДР, от тях следва да не се изисква да искат специално разрешение от компетентен орган, за да се ползват от освобождаване съгласно настоящия регламент, тъй като от тези субекти не се изисква нито да докладват на компетентните органи, нито да изпълняват техните нареждания и спрямо тях се прилага ограничен набор от изисквания съгласно Регламент (ЕС) № 909/2014.

(20)

Създаването на пилотната уредба следва да не засяга задачите и отговорностите на Европейската централна банка (ЕЦБ) и на националните централни банки в Европейската система на централните банки, установени в Договора за функционирането на Европейския съюз и в Протокол № 4 за устава на Европейската система на централните банки и на Европейската централна банка, за насърчаване на гладкото функциониране на платежните системи и за осигуряване на ефикасни и стабилни клирингови и платежни системи в рамките на Съюза и в отношенията с трети държави.

(21)

Възлагането на надзорни отговорности, предвидено в настоящия регламент, е обосновано от специфичните характеристики и рискове на пилотната уредба. Поради това надзорната структура на пилотната уредба следва да не се разбира като създаваща прецедент за бъдещ акт на законодателството на Съюза в областта на финансовите услуги.

(22)

Операторите на пазарни инфраструктури, основани на ТДР, следва да носят отговорност, ако е налице загуба на средства, на обезпечение или на финансов инструмент, основан на ТДР. Отговорността на оператора на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, следва да бъде ограничена до размера на пазарната стойност на загубения актив към момента, в който е възникнала загубата. Операторът на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, следва да не носи отговорност за събития, които не могат да бъдат вменени в отговорност на оператора, по-специално за всяко събитие, за което операторът докаже, че е настъпило независимо от неговата дейност, включително проблеми, възникнали в резултат на външно събитие извън неговия разумен контрол.

(23)

С цел да се даде възможност за иновации и експериментиране в стабилна регулаторна среда, като същевременно се запазят защитата на инвеститорите, целостта на пазара и финансовата стабилност, видовете финансови инструменти, допуснати до търговия или регистрирани в пазарна инфраструктура, основана на ТДР, следва да бъдат ограничени до акции, облигации и дялове на предприятия за колективно инвестиране, които се ползват от освобождаване само за изпълнение съгласно Директива 2014/65/ЕС. С настоящия регламент следва да се определят прагове, които биха могли да бъдат намалени в определени ситуации. По-специално, за да се избегне всякакъв риск за финансовата стабилност, следва да се ограничи общата пазарна стойност на финансовите инструменти, основани на ТДР, допуснати до търговия или регистрирани в пазарна инфраструктура, основана на ТДР.

(24)

С цел да се приближим в по-голяма степен до осигуряване на еднакви условия на конкуренция за финансовите инструменти, допуснати до търговия на традиционните места на търговия по смисъла на Директива 2014/65/ЕС, и с цел да се осигурят висока степен на защита на инвеститорите, целостта на пазара и финансова стабилност, финансовите инструменти, основани на ТДР, които са допуснати до търговия на МСТ-ТДР или на СТС-ТДР, следва да бъдат обхванати от разпоредбите на Регламент (ЕС) № 596/2014, с които се забранява пазарната злоупотреба.

(25)

По искане на оператор на МСТ-ТДР компетентните органи следва да могат да предоставят временно едно или няколко освобождавания, ако операторът удовлетворява условията за такива освобождавания и допълнителните изисквания на настоящия регламент с оглед на новите форми на риск, които използването на ТДР поражда. Оператор на МСТ-ТДР следва също така да спазва всяка компенсаторна мярка, изисквана от компетентния орган за постигане на целите на разпоредбите, във връзка с които е поискано освобождаване, или за да се гарантират защитата на инвеститорите, целостта на пазара или финансовата стабилност.

(26)

По искане на оператор на МСТ-ТДР компетентните органи следва да могат да предоставят освобождаване от задължението за посредничество съгласно Директива 2014/65/ЕС. Понастоящем на традиционните МСТ е разрешено да приемат за членове или участници само инвестиционни посредници, кредитни институции и други лица, които имат достатъчно компетентност и опит в търгуването и поддържат подходящи организационни механизми и ресурси. От своя страна редица платформи за търговия на криптоактиви предлагат достъп без посредник и пряк достъп на непрофесионалните инвеститори. Съответно потенциално нормативно препятствие пред развитието на многостранни системи за търговия с финансови инструменти, основани на ТДР, би могло да бъде задължението за посредничество съгласно Директива 2014/65/ЕС. Поради това по искане на оператор на МСТ-ТДР компетентният орган следва да може да предоставя временно освобождаване от това задължение за посредничество, за да се осигури пряк достъп на инвеститорите на дребно и да им се даде възможност да търгуват за своя собствена сметка, при условие че са налице подходящи гаранции по отношение на защитата на инвеститорите, че тези инвеститори на дребно изпълняват определени условия, както и че операторът спазва всички възможни допълнителни мерки за защита на инвеститорите, изисквани от компетентния орган. Инвеститорите на дребно, които имат пряк достъп до МСТ-ТДР като членове или участници по силата на освобождаване от задължението за посредничество, следва да не се считат за инвестиционни посредници по смисъла на Директива 2014/65/ЕС единствено поради това, че са членове или участници в МСТ-ТДР.

(27)

По искане на оператор на МСТ-ТДР компетентните органи следва също така да могат да предоставят освобождаване от изискванията за докладване на сделките съгласно Регламент (ЕС) № 600/2014, при условие че МСТ-ТДР изпълнява определени условия.

(28)

За да може да получи освобождаване съгласно настоящия регламент, даден оператор на МСТ-ТДР следва да докаже, че поисканото освобождаване е пропорционално на използването на ТДР — както е описано в неговия бизнес план — и обхваща само това използване, както и че поисканото освобождаване е само за съответната МСТ-ТДР и не включва друга МСТ, управлявана от същия инвестиционен посредник или пазарен оператор.

(29)

По искане на ЦДЦК, който управлява СС-ТДР, компетентният орган следва да може да го освободи временно от едно или няколко изисквания, ако изпълнява условията, свързани с такива освобождавания и допълнителните изисквания на настоящия регламент с оглед на новите форми на риск, които използването на ТДР поражда. ЦДЦК, който управлява СС-ТДР, следва също така да спазва всяка компенсаторна мярка, изисквана от компетентния орган за постигане на целите на разпоредбата, във връзка с която се иска освобождаване, или за да се гарантират защитата на инвеститорите, целостта на пазара или финансовата стабилност.

(30)

Следва да бъде позволено ЦДЦК, които управляват СС-ТДР, да бъдат освобождавани от някои разпоредби на Регламент (ЕС) № 909/2014, които вероятно биха създали регулаторни пречки за развитието на СС-ТДР. Например следва да бъдат възможни освобождавания дотолкова, доколкото правилата на посочения регламент, които се прилагат за ЦДЦК и които се отнасят до термините „дематериализирана форма“, „сметка за ценни книжа“ или „нареждания за прехвърляне“ не се прилагат за ЦДЦК, които управляват СС-ТДР, с изключение на изискванията за връзките между ЦДЦК, които следва да се прилагат mutatis mutandis. По отношение на термина „сметка за ценни книжа“ освобождаването обхваща правилата относно регистрирането на ценните книжа, целостта на емисиите и обособяването на сметките. Докато ЦДЦК управляват системи за сетълмент на ценни книжа, като кредитират и дебитират сметките за ценни книжа на своите участници, за СС-ТДР невинаги биха били възможни сметки за ценни книжа с двустранно или многостранно счетоводство Следователно за ЦДЦК, който управлява СС-ТДР, следва да бъде възможно освобождаване от правилата на Регламент (ЕС) № 909/2014, в които се посочва терминът „безналична форма“, когато такова освобождаване е необходимо, за да се позволи регистрирането в децентрализиран регистър на финансови инструменти, основани на ТДР. ЦДЦК, който управлява СС-ТДР, обаче все пак следва да гарантира целостта на емисията на финансови инструменти, основани на ТДР, в децентрализирания регистър и отделянето на финансовите инструменти, основани на ТДР, принадлежащи на различни участници.

(31)

За ЦДЦК, който управлява СС-ТДР, следва винаги да се прилагат разпоредбите на Регламент (ЕС) № 909/2014, съгласно който ЦДЦК, възлагащ услуги или дейности на трета страна, остава изцяло отговорен за изпълнението на всички свои задължения съгласно посочения регламент и е длъжен да гарантира, че възлагането на дейности на външни подизпълнители не води до делегирането на неговата отговорност. Регламент (ЕС) № 909/2014 позволява ЦДЦК, които управляват СС-ТДР, да възлагат на външен изпълнител основна услуга или дейност само след като получат лиценз от компетентния орган. ЦДЦК, който управлява ССЦК-ТДР, следва да може да поиска освобождаване от това изискване за получаване на лиценз в случаите, когато ЦДЦК докаже, че изискването е несъвместимо с използването на ТДР, както е предвидено в неговия бизнес план. Делегирането на задачи, свързани с функционирането на СС-ТДР или с използването на технологията на децентрализирания регистър за извършване на сетълмент, следва да не се счита за възлагане на външен изпълнител по смисъла на Регламент (ЕС) № 909/2014.

(32)

Задължението за посредничество чрез кредитна институция или инвестиционен посредник с цел възпрепятстване на непрофесионалните инвеститори да имат пряк достъп до управляваните от ЦДЦК системи за сетълмент и доставка, би могло да бъде нормативна пречка пред разработването на алтернативни модели на сетълмент, основани на ТДР, които позволяват на непрофесионалните клиенти пряк достъп. Поради това ЦДЦК, които управляват СС-ТДР, следва да може да бъдат освободени в смисъл, че се смята, че терминът „участник“ в Директива 98/26/ЕО включва при определени условия лица, различни от посочените в същата директива. Когато иска освобождаване от задължението за посредничество по Регламент (ЕС) № 909/2014, ЦДЦК, който управлява СС-ТДР, следва да гарантира, че лицата, които ще бъдат допуснати като участници, отговарят на определени условия. ЦДЦК, който управлява СС-ТДР, следва да се увери, че тези участници притежават достатъчно способности, компетентност, опит и познания за дейностите след търгуване, както и за функционирането на ТДР.

(33)

Субектите, които отговарят на посочените в Регламент (ЕС) № 909/2014 условия за участие в ЦДЦК, отговарят на субектите, които имат право да участват в ССЦК, която е определена и нотифицирана в съответствие с Директива 98/26/ЕО, тъй като в Регламент (ЕС) № 909/2014 се изисква управляваните от ЦДЦК системи за сетълмент на ценни книжа да бъдат определяни и нотифицирани съгласно Директива 98/26/ЕО. Съответно операторът на система за сетълмент на ценни книжа, основана на ТДР, който иска да бъде освободен от изискванията за участие в Регламент (ЕС) № 909/2014, нарушава изискванията за участие в Директива 98/26/ЕО. Следователно тази система за сетълмент на ценни книжа не може да бъде определена и нотифицирана съгласно посочената директива и поради тази причина в настоящия регламент не се определя като „система за сетълмент на ценни книжа, основана на ТДР“, а по-скоро като СС-ТДР. Настоящият регламент следва да позволи на ЦДЦК да управляват СС-ТДР, която не отговаря на изискванията за система за сетълмент на ценни книжа, определена съгласно Директива 98/26/ЕО, и следва да бъде възможно освобождаване от правилата относно окончателността на сетълмента в Регламент (ЕС) № 909/2014 при спазване на определени компенсаторни мерки, включително специални компенсаторни мерки за намаляване на рисковете при несъстоятелност, тъй като мерките за защита при несъстоятелност съгласно Директива 98/26/ЕО не се прилагат. Това освобождаване обаче не означава, че СС-ТДР, която удовлетворява всички изисквания на Директива 98/26/ЕО, не може да бъде определена и нотифицирана като система за сетълмент на ценни книжа в съответствие с посочената директива.

(34)

Регламент (ЕС) № 909/2014 насърчава сетълмента на сделки в „пари на централна банка“. Когато сетълментът на парични плащания в пари в централна банка не е практичен и възможен, следва да е възможно сетълментът да се извършва чрез собствените сметки на ЦДЦК в съответствие с посочения регламент или чрез сметки, открити в кредитна институция („пари в търговска банка“). Тази разпоредба може да бъде трудно приложима за ЦДЦК, който управлява СС-ТДР, тъй като такъв ЦДЦК ще трябва да извършва движения по парични сметки едновременно с доставката на регистрираните ценни книжа в децентрализирания регистър. Поради това ЦДЦК, които управляват СС-ТДР, следва да бъдат освободени временно от разпоредбата на посочения регламент относно паричния сетълмент, за да се разработят иновативни решения в рамките на пилотната уредба, като се улесни достъпът до пари в търговски банки или използването на „токени за електронни пари“. Сетълментът в „пари на централна банка“ може да се счита за непрактичен и невъзможен, ако сетълментът с „пари на централна банка“ не е наличен в децентрализиран регистър.

(35)

С изключение на изискванията, за които е доказано, че са неприложими в технологичната среда на децентрализирания регистър, изискванията, свързани с паричния сетълмент съгласно Регламент (ЕС) № 909/2014, продължават да се прилагат извън пилотната уредба. Поради това операторите на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, следва да опишат в своите бизнес планове как възнамеряват да спазват дял IV от Регламент (ЕС) № 909/2014, в случай че в крайна сметка напуснат пилотната уредба.

(36)

В Регламент (ЕС) № 909/2014 от ЦДЦК се изисква да предоставя достъп до друг ЦДЦК или до други пазарни инфраструктури по недискриминационен и прозрачен начин. Предоставянето на достъп до ЦДЦК, който управлява СС-ТДР, може да представлява по-голямо предизвикателство от техническа гледна точка, да бъде обременяващо или трудно за постигане, тъй като оперативната съвместимост на традиционните системи с ТДР все още не е тествана. Поради това следва да е възможно да се предостави освобождаване на СС-ТДР от това изискване, ако СС-ТДР докаже, че прилагането на изискването е прекомерно предвид мащаба на дейностите на СС-ТДР.

(37)

Независимо от изискването, във връзка с което е поискано освобождаване, ЦДЦК, който управлява система за СС-ТДР, следва да докаже, че исканото освобождаване е пропорционално на използването на ТДР и е оправдано от него. Освобождаването следва да обхваща само СС-ТДР и да не се простира върху други системи за сетълмент, управлявани от същия ЦДЦК.

(38)

Пазарните инфраструктури, основани на ТДР, и техните оператори също следва да подлежат на допълнителни изисквания в сравнение с традиционните пазарни инфраструктури. Допълнителните изисквания са необходими, за да се избегнат рисковете, свързани с използването на технологията на децентрализирания регистър или с начина, по който ще функционира пазарната инфраструктура, основана на ТДР. Поради това операторът на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, следва да изготви ясен бизнес план, в който подробно да опише как ще се използва ТДР, както и приложимите правни условия.

(39)

Операторите на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, следва да установят или документират, по целесъобразност, правилата, по които ще функционира технологията на децентрализирания регистър, използван от тях, включително правилата за достъп и допускане до децентрализирания регистър, правилата за участие на валидиращите възли и за преодоляване на потенциалните конфликти на интереси, както и мерките за управление на риска.

(40)

От оператора на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, следва да се изиска да уведомява членовете, участниците, емитентите и клиентите за това как възнамерява да извършва дейностите си и как използването на ТДР се различава от начина на предоставяне на услуги в сравнение с обичайно практикувания от традиционните МСТ или ЦДЦК, които управляват система за сетълмент на ценни книжа.

(41)

Пазарните инфраструктури, основани на ТДР, следва във връзка с използването на ТДР да разполагат със специални и стабилни процедури в областта на информационните технологии и киберсигурността. Тези процедури следва да бъдат пропорционални с естеството, мащаба и сложността на бизнес плана на оператора на съответната пазарна инфраструктура, основана на ТДР. С тях следва да се осигурява и непрекъснатост и постоянна прозрачност, наличност, надеждност и сигурност на предоставяните услуги, включително надеждност на евентуално използваните „интелигентни“ договори, независимо дали те са създадени от самата пазарна инфраструктура, основана на ТДР, или от трета страна след процедури за възлагане на дейности на външни изпълнители. Пазарните инфраструктури, основани на ТДР, следва също така да осигуряват целостта, сигурността, поверителността, наличието и достъпността на всички съхранявани в децентрализирания регистър данни. Компетентният орган, отговарящ за пазарна инфраструктура, основана на ТДР, следва да има право да поиска одит, за да се увери, че процедурите в областта на информационните технологии и киберсигурността са подходящи за целта. Разходите за одита следва да се поемат от оператора на пазарната инфраструктура, основана на ТДР.

(42)

Когато бизнес планът на оператор на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, включва съхранение на средства на клиента, например парични средства или техни еквиваленти, или на финансови инструменти, основани на ТДР, или на начините за достъп до такива финансови инструменти, основани на ТДР, в т.ч. под формата на криптографски ключове, пазарната инфраструктура, основана на ТДР, следва да разполага с подходящи механизми за защита на тези активи. Операторите на пазарни инфраструктури, основани на ТДР, следва да не използват активите на клиенти за своя сметка, освен ако предварително не са получили изричното писмено съгласие на клиентите си. Пазарните инфраструктури, основани на ТДР, следва да отделят средствата и финансовите инструменти, основани на ТДР, както и начините за достъп до тези активи, на даден свой клиент от собствените си активи, както и от активите на останалите си клиенти. С процедурите в областта на информационните технологии и киберсигурността пазарните инфраструктури, основани на ТДР, следва да гарантират, че активите на клиентите за защитени срещу измами, кибератаки и други съществени оперативни проблеми.

(43)

Към момента, когато бъде предоставено специално разрешение, операторите на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, следва също така да разполагат с надеждна стратегия за изход, в случай че пилотната уредба бъде прекратена, специалното разрешение или някои от предоставените освобождавания бъдат отменени или праговете, предвидени в настоящия регламент, бъдат превишени. Тази стратегия следва да включва прехода или преобразуването на техните операции, свързани с технологията на децентрализирания регистър, в традиционни пазарни инфраструктури. За целта новите участници или операторите на СТС-ТДР, които не управляват традиционна пазарна инфраструктура, към която биха могли да прехвърлят финансовите инструменти, основани на ТДР, следва да се стремят да сключват споразумения с операторите на традиционни пазарни инфраструктури. Това е от особено значение за регистрирането на финансовите инструменти, основани на ТДР. Поради това за ЦДЦК следва да се прилагат определени изисквания за въвеждането на такива договорености. Освен това ЦДЦК следва да сключват такива договорености по недискриминационен начин и следва да могат да налагат разумна търговска такса въз основа на действителните разходи.

(44)

Специалното разрешение, предоставено на оператор на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, следва в общи линии да следва същите процедури като тези за издаване на лиценз съгласно Регламент (ЕС) № 909/2014 или Директива 2014/65/ЕС. Когато обаче подава заявление за специално разрешение съгласно настоящия регламент, заявителят следва да посочи желаните освобождавания. Преди да предостави разрешение на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, компетентният орган следва да предостави на ЕОЦКП цялата информация, която е от значение. Когато е необходимо, ЕОЦКП следва да издаде необвързващо становище относно поисканите освобождавания или относно адекватността на технологията на децентрализирания регистър за целите на настоящия регламент. Това необвързващо становище следва да не се счита за становище по смисъла на Регламент (ЕС) № 1095/2010. При изготвянето на становището си ЕОЦКП следва да се консултира с компетентните органи на други държави членки. С необвързващото си становище ЕОЦКП следва да има за цел да гарантира защитата на инвеститорите, целостта на пазара и финансовата стабилност. С цел осигуряване на условия на равнопоставеност и лоялна конкуренция в рамките на вътрешния пазар, с необвързващото си становище и с насоките си ЕОЦКП следва да се стреми да осигури съгласуваност и пропорционалност на освобождаванията, предоставяни от различните компетентни органи в Съюза, включително при извършването на оценка на адекватността на различните видове технологии на децентрализирания регистър, използвани от операторите за целите на настоящия регламент.

(45)

Регистрирането на ценни книжа, поддържането на сметки за ценни книжа и управлението на системите за сетълмент са дейности, които са обхванати от нехармонизирани разпоредби на националното право, например дружественото право и правото в областта на ценните книжа. Поради това е важно операторите на пазарни инфраструктури, основани на ТДР, да спазват всички приложими правила и да дават възможност на своите ползватели да правят това.

(46)

Компетентният орган, който разглежда заявление, подадено от оператор на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, следва да има възможност да откаже да предостави специално разрешение, ако има основания да смята, че пазарната инфраструктура, основана на ТДР, не би била в състояние да спази приложимите разпоредби на правото на Съюза или разпоредби на националното право, попадащи извън обхвата на правото на Съюза, ако има основания да смята, че пазарната инфраструктура, основана на ТДР, би представлявала риск за защитата на инвеститорите, целостта на пазара или финансовата стабилност, или ако заявлението е опит за заобикаляне на действащите изисквания.

(47)

В специалното разрешение, което компетентен орган предоставя на оператор на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, следва да се посочат предоставените ѝ освобождавания. Такова разрешение следва да бъде валидно за целия Съюз, но само за периода на пилотната уредба. ЕОЦКП следва да публикува на своя уебсайт списък на пазарните инфраструктури, основани на ТДР, както и на предоставените на всяка от тях освобождавания.

(48)

Специални разрешения и освобождавания следва да бъдат предоставяни временно – за срок до шест години, считано от датата на предоставяне на специалното разрешение, и следва да бъдат валидни само за срока на пилотната уредба. Посоченият шестгодишен срок следва да предостави на операторите на пазарните инфраструктури, основани на ТДР, достатъчно време, за да адаптират моделите си на стопанска дейност към евентуалните изменения на пилотния режим и да развиват обхванатата от пилотната уредба дейност по икономически жизнеспособен начин. Това ще позволи също така на ЕОЦКП и на Комисията да съберат полезен набор от данни относно функционирането на пилотната уредба след набирането на критична маса предоставени специални разрешения и свързани с тях освобождавания, както и да докладват за това. И накрая, операторите на пазарните инфраструктури, основани на ТДР, също така ще разполагат с достатъчно време, за да предприемат необходимите стъпки да прекратят операциите си или да възприемат нова нормативна уредба вследствие на докладите, които ще представят ЕОЦКП и Комисията.

(49)

Без да се засягат Регламент (ЕС) № 909/2014 и Директива 2014/65/ЕС, компетентните органи следва да разполагат с правомощието да отнемат специално разрешение или всяко освобождаване, предоставено на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, когато е установен недостатък в базовата технология или в услугите и дейностите, предоставяни от оператора на пазарната инфраструктура, основана на ТДР, ако този недостатък надхвърля ползите от въпросната услуга и дейности или ако операторът на пазарната инфраструктура, основана на ТДР, е нарушил задължения, свързани с разрешенията или освобождаванията, предоставени от компетентния орган, или ако операторът на пазарната инфраструктура, основана на ТДР, е регистрирал финансови инструменти, които надвишават праговете, определени в настоящия регламент, или които не удовлетворяват други условия, които се прилагат за финансовите инструменти, основани на ТДР, съгласно настоящия регламент. В хода на дейността си операторите на пазарните инфраструктури, основани на ТДР, следва да могат да искат освобождавания в допълнение към поисканите към момента на подаване на първоначалното заявление. В такъв случай за допълнителните освобождавания следва да се подава искане до компетентния орган, както е било за поисканите освобождавания при първоначалното искане на разрешение за пазарната инфраструктура, основана на ТДР.

(50)

Тъй като съгласно пилотната уредба операторите на пазарни инфраструктури, основани на ТДР, ще могат да получават временно освобождаване от някои разпоредби на действащото законодателство на Съюза, те следва да си сътрудничат тясно с компетентните органи и с ЕОЦКП през периода, в който специалното им разрешение е валидно. Операторите на пазарни инфраструктури, основани на ТДР, следва да уведомяват компетентните органи за всяка съществена промяна в своите бизнес планове и в ключовия си персонал, за всяко доказателство за кибератаки или други киберзаплахи, измама или сериозно нарушение, за всяка промяна в информацията, предоставена към момента на първоначалното заявление за специално разрешение, за всякакви технически или оперативни затруднения, в частност във връзка с използването на ТДР, както и за всички рискове за защитата на инвеститорите, целостта на пазара или финансовата стабилност, които не са били предвидени към момента на предоставяне на специалното разрешение. С цел да се гарантират защитата на инвеститорите, целостта на пазара и финансовата стабилност, когато бъде уведомен за такава съществена промяна, компетентният орган следва да може да изиска от пазарната инфраструктура, основана на ТДР, да подаде заявление за ново специално разрешение или освобождаване, или да предприеме корективните мерки, които компетентният орган сметне за целесъобразни. При поискване операторите на пазарни инфраструктури, основани на ТДР, следва също така да предоставят на компетентните органи всяка имаща отношение информация. Компетентният орган следва да препрати на ЕОЦКП информацията, получена от операторите на пазарни инфраструктури, основани на ТДР, и информацията за корективните мерки.

(51)

Операторите на пазарни инфраструктури, основани на ТДР, следва също така да докладват редовно на своите компетентни органи. ЕОЦКП следва да организира дискусии по посочените доклади, така че всички компетентни органи в Съюза да могат да натрупат опит за ефекта от използването на ТДР и да разберат дали има изменения на законодателството на Съюза в областта на финансовите услуги, които може да се окажат необходими, за да се създадат условия за увеличаване на мащаба на използване на ТДР.

(52)

По време на жизнения цикъл на пилотната уредба е важно тя, както и нейното функциониране, да бъдат предмет на чест мониторинг и оценка, за да се увеличи максимално информацията за операторите на пазарни инфраструктури, основани на ТДР. ЕОЦКП следва да публикува годишни доклади, за да осигури на участниците на пазара по-добро разбиране на функционирането и развитието на пазарите, както и разяснения относно прилагането на пилотната уредба. Тези годишни доклади следва да включват актуална информация за най-важните тенденции и рискове. Тези доклади следва да се представят на Европейския парламент, на Съвета и на Комисията.

(53)

В срок от три години от датата на прилагане на настоящия регламент ЕОЦКП следва да представи на Комисията доклад, съдържащ оценка на пилотната уредба. Въз основа на доклада на ЕОЦКП Комисията следва да докладва на Европейския парламент и на Съвета. В този доклад следва да се оценят разходите и ползите от удължаването на действието на пилотната уредба за допълнителен период от време, разширяването на обхвата на пилотната уредба, за да обхване други видове финансови инструменти, извършването на други промени в пилотната уредба, превръщането на пилотната уредба в постоянна чрез предлагане на подходящи изменения на законодателството на Съюза в областта на финансовите услуги или прекратяването на действието на пилотната уредба. Съществуването на две паралелни уредби – за пазарни инфраструктури, основани на ТДР, и за такива, които не са основани на ТДР – би било нежелателно. Ако пилотната уредба е успешна, тя може да придобие постоянен характер чрез изменение на приложимото законодателство на Съюза в областта на финансовите услуги с цел да се установи единна и съгласувана уредба.

(54)

В действащото законодателство на Съюза в областта на финансовите услуги бяха установени някои потенциални пропуски във връзка с прилагането му спрямо криптоактивите, които могат да се приемат за финансови инструменти. По-специално някои регулаторни технически стандарти, приети в изпълнение на Регламент (ЕС) № 600/2014, с които се установяват изискванията за докладване на данните и за прозрачност преди и след търгуване, не са добре приспособени за финансовите инструменти, емитирани чрез технологията на децентрализирания регистър. Вторичните пазари на финансови инструменти, емитирани чрез технологията на децентрализирания регистър или подобни технологии, са все още новост, поради което техните характеристики евентуално се различават от пазарите на финансови инструменти, където се използват традиционните технологии. Правилата, определени в тези регулаторни технически стандарти следва да се прилагат спрямо всички финансови инструменти, независимо от използваната технология. Поради това, в съответствие със съществуващите мандати в Регламент (ЕС) № 600/2014 за разработване на проекти за регулаторни технически стандарти, ЕОЦКП следва да извърши цялостна оценка на тези регулаторни технически стандарти и да предложи всички необходими изменения, за да се гарантира, че предвидените в тях правила биха могли да се прилагат ефективно по отношение на финансовите инструменти, основани на ТДР. При извършването на тази оценка ЕОЦКП следва да вземе предвид специфичните характеристики на тези финансови инструменти, емитирани чрез ТДР, и дали те изискват адаптирането на стандартите, за да се позволи развитието на тези финансови инструменти без да се засягат целите на правилата, установени в регулаторните технически стандарти, приети по силата на Регламент (ЕС) № 600/2014.

(55)

Доколкото целите на настоящия регламент не могат да бъдат постигнати в достатъчна степен от държавите членки, а поради регулаторните пречки пред развитието на пазарните инфраструктури, основани на ТДР, за криптоактиви, които могат да се приемат за финансови инструменти, включени в законодателството на Съюза относно финансовите услуги, могат да бъдат по-добре постигнати на равнището на Съюза, Съюзът може да приеме мерки в съответствие с принципа на субсидиарност, уреден в член 5 от Договора за Европейския съюз. В съответствие с принципа на пропорционалност, уреден в същия член, настоящият регламент не надхвърля необходимото за постигането на тези цели.

(56)

Настоящият регламент не засяга Директива (ЕС) 2019/1937 на Европейския парламент и на Съвета (13). В същото време по отношение на субектите, лицензирани съгласно Директива 2014/65/ЕС, следва да се използват механизмите за докладване на нарушения по Регламент (ЕС) № 600/2014 или Директива 2014/65/ЕС, установени съгласно посочената директива. По отношение на субектите, лицензирани съгласно Регламент (ЕС) № 909/2014, следва да се използват механизмите за докладване на нарушения по посочения регламент, установени съгласно посочения регламент.

(57)

Функционирането на пазарни инфраструктури, основани на ТДР, може да включва обработване на лични данни. Когато за целите на настоящия регламент е необходимо да се обработват лични данни, това обработване следва да се извършва в съответствие с приложимото законодателство на Съюза относно защитата на личните данни. Настоящият регламент не засяга действието на регламенти (ЕС) 2016/679 (14) и (ЕС) 2018/1725 (15) на Европейския парламент и на Съвета. С Европейския надзорен орган по защита на данните беше извършена консултация в съответствие с член 42, параграф 1 от Регламент (ЕС) 2018/1725 и той прие своето становище на 23 април 2021 г.

(58)

Регламент (ЕС) № 600/2014 предвижда преходен период, през който недискриминационният достъп до ЦК или място на търговия съгласно посочения регламент не се прилага за ЦК или места на търговия, които са подали заявление до съответните компетентни органи да се ползват от преходния режим по отношение на борсово търгуваните деривати. Срокът, през който ЦК или мястото на търговия можеха да бъдат освободени от съответния компетентен орган по отношение на борсово търгуваните деривати от правилата за недискриминационен достъп, изтече на 3 юли 2020 г. Нарасналата несигурност и нестабилност на пазарите оказаха отрицателно въздействие върху операционните рискове на ЦК и местата на търговия и поради това датата на прилагане на новия режим на свободен достъп за ЦК и местата на търговия, предлагащи услуги за търговия и клиринг по отношение на борсово търгувани деривати, беше отложена с член 95 от Регламент (ЕС) 2021/23 на Европейския парламент и на Съвета (16) с една година, а именно до 3 юли 2021 г. Причините за отлагане на датата на прилагане на новия режим на свободен достъп продължават да са налице. Освен това режимът на свободен достъп би могъл да противоречи на паралелните цели на политиката за насърчаване на търговията и иновациите в рамките на Съюза, тъй като би могъл да намали стимулите за иновации в търгуваните на борсата деривати, като позволи на конкурентите, които се ползват от свободен достъп, да разчитат на инфраструктурата и инвестициите на заварените оператори, за да предлагат конкурентни продукти с ниски първоначални разходи. Поддържането на система, при която дериватите се подлагат на клиринг и се търгуват във вертикално интегрирано образувание, също е в съответствие с дългогодишните международни тенденции. Поради това датата на прилагане на новия режим на свободен достъп следва да бъде отложена с още две години до 3 юли 2023 г.

(59)

Понастоящем в определението за финансов инструмент в Директива 2014/65/ЕС не са изрично включени финансовите инструменти, емитирани чрез клас технологии, които поддържат децентрализираното записване на криптирани данни, а именно технологията на децентрализирания регистър. За да се осигури възможност тези финансови инструменти да се търгуват на пазара по силата на съществуващата нормативна уредба, определението за финансови инструменти в Директива 2014/65/ЕС следва да бъде изменено с цел те също да бъдат включени.

(60)

Докато с настоящия регламент се определя нормативна уредба за пазарните инфраструктури, основани на ТДР, включително тези, които предоставят услуги по сетълмент, общата нормативна уредба за системите за сетълмент на ценни книжа, управлявани от ЦДЦК, е уредена в Регламент (ЕС) № 909/2014, който включва разпоредби относно дисциплината при сетълмента. Режимът на дисциплина при сетълмента включва правила за докладване на неуспешен сетълмент, събиране и разпределение на парични санкции и задължителни изкупувания. Съгласно регулаторните технически стандарти, приети съгласно Регламент (ЕС) № 909/2014, разпоредбите относно дисциплината при сетълмента се прилагат от 1 февруари 2022 г. Заинтересованите лица обаче представиха доказателства, че задължителните изкупувания биха могли да увеличат ликвидния натиск и разходите за ценни книжа, за които съществува риск да бъдат изкупени. Това въздействие би могло да се задълбочи още повече в случай на нестабилност на пазара. В този контекст прилагането на правилата за задължително изкупуване, предвидени в Регламент (ЕС) № 909/2014, би могло да има отрицателно въздействие върху ефективността и конкурентоспособността на капиталовите пазари в Съюза. Това въздействие на свой ред би могло да доведе до по-широки спредове „купува-продава“, намалена пазарна ефективност и понижен стимул за заемане на ценни книжа на пазарите за заемане на ценни книжа и репо сделки и до сетълмент на сделки с ЦДЦК, установени в Съюза. Поради това се очаква разходите за прилагане на правилата относно задължителното изкупуване да надхвърлят потенциалните ползи. Като се има предвид това потенциално отрицателно въздействие, Регламент (ЕС) № 909/2014 следва да бъде изменен, за да се даде възможност за различна дата на влизане в сила за всяка мярка за дисциплина при сетълмента, така че датата на влизане в сила на правилата относно задължителното изкупуване да може да бъде отложена допълнително. Това отлагане ще позволи на Комисията да оцени, в контекста на предстоящото законодателно предложение за преразглеждане на Регламент (ЕС) № 909/2014, как рамката за дисциплина при сетълмента, и по-специално правилата за задължителното изкупуване, следва да бъдат изменени, за да се вземат предвид и да се решават горепосочените проблеми. Освен това подобно отлагане би гарантирало, че участниците на пазара, включително пазарните инфраструктури, основани на ТДР, за които ще се прилага режимът за дисциплина на сетълмента, няма да понесат разходи по прилагането два пъти, в случай че тези правила бъдат изменени в резултат на прегледа на Регламент (ЕС) № 909/2014.

(61)

Управлението на пазарна инфраструктура, основана на ТДР, следва да не подкопава политиките на държавите членки в областта на климата. Поради това е важно да се насърчават по-нататъшното развитие на технологии на децентрализирания регистър с ниски или нулеви емисии и инвестиции в такива технологии,